Nhìn vào bề ngoài, tình hình hiện đang rất tích cực, Fed gần kết thúc chu kỳ tăng giá, lạm phát chậm lại, thu nhập vượt qua ước tính, nhưng tại sao các tài sản rủi ro, chẳng hạn như chứng khoán Mỹ lại chưa có được sự tích cực tương tự?
Trước tiên hãy nhìn vào số liệu thu nhập. Khi mùa thu nhập quý hai sắp kết thúc, các công ty của Hoa Kỳ đã vượt qua ước tính của các nhà phân tích với tốc độ cao hơn bình thường. Trong số khoảng 90% công ty thuộc S&P 500 đã báo cáo kết quả, 79% vượt ước tính của các nhà phân tích, so với mức trung bình 5 năm là 77%.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư lại không mặn mà hay bất ngờ trước số liệu thu nhập tích cực. Các công ty vượt kỳ vọng đã chứng kiến cổ phiếu tăng trung bình 0,5% trong phiên giao dịch sau báo cáo, so với mức trung bình 10 năm là 1,6. Các nhà đầu tư cũng đang trừng phạt các công ty bỏ lỡ hoặc đáp ứng ước tính thu nhập ở mức độ lớn hơn bình thường.
Phản ứng mờ nhạt đối với các khoản thu nhập đã góp phần khiến đà phục hồi của thị trường chứng khoán năm nay bị chững lại. S&P 500 đã giảm 2,7% trong tháng 8. Cổ phiếu đã tăng mạnh trong năm nay ngay cả khi các công ty lớn nhất ở Hoa Kỳ đang ghi nhận lợi nhuận giảm trong quý thứ ba liên tiếp. Những người đầu cơ giá lên trên thị trường đã xây dựng luận điểm của họ dựa trên dữ liệu cho thấy một nền kinh tế có khả năng phục hồi và hy vọng rằng Fed sẵn sàng kết thúc chiến dịch tăng lãi suất mạnh mẽ, vốn đã phá vỡ thị trường chứng khoán vào năm 2022.
Tuy nhiên, việc bán khống sẽ có rất nhiều điều bất cập đáng lo ngại. Cổ phiếu có vẻ ghi nhận mức đắt đỏ trong lịch sử và một số nhà đầu tư lo ngại thu nhập có thể tiếp tục giảm khi lãi suất của Fed tăng tác động đến nền kinh tế. Lợi suất trái phiếu tăng cao làm cho các tài sản rủi ro như cổ phiếu kém hấp dẫn hơn. Và một số người vẫn dự đoán một cuộc suy thoái có thể xảy ra vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau.
Đây là một trong những lý do chính khiến cổ phiếu ít hào hứng hơn với những con số thu nhập hiện tại: Các công ty đặt ngưỡng kỳ vọng về lợi nhuận thấp hơn, khiến cho việc đánh bại thu nhập ít được chú ý hơn trong mắt một số nhà đầu tư. Vào cuối năm ngoái, các nhà phân tích dự kiến thu nhập quý hai năm 2023 từ các công ty thuộc S&P 500 sẽ giảm dưới 1% so với năm trước. Vào đầu mùa báo cáo, Phố Wall đã thay đổi kỳ vọng của mình thành mức giảm khoảng 7%. Và lợi nhuận thực tế đã giảm khoảng 6%.
Vì vậy, trên thực tế, thu nhập mà chúng tôi thấy chủ yếu dựa trên những kỳ vọng thấp hơn ban đầu. Các nhà phân tích Phố Wall cũng đã giảm kỳ vọng thu nhập của họ trong nửa cuối năm nay. Dựa trên dữ liệu, thu nhập hiện được dự đoán sẽ không thay đổi trong quý thứ ba trước khi tăng hơn 7% trong quý thứ tư. Vì vậy, chúng ta cần có một cách tiếp cận thận trọng đối với cổ phiếu ở thời điểm hiện tại.
Fullerton Markets Research Team
Your Committed Trading Partner
