Động thái của Trump tác động tác động đến việc rớt giá đồng Đô la có thể chưa phải lần cuối

Đồng Yuan có thể tiếp tục rớt giá trị và sẽ kéo các đồng tiền khác cùng mất giá, liệu có nên bán cặp EUR/USD?

3 nguyên nhân tại sao đồng yuan suy yếu có thể trong những tháng sắp tới

Tiền tệ của Trung Quốc đang đứng ở vùng trung tâm của sân khấu một lần nữa, và sự tương quan của nó với các tài sản toàn cầu khác đã tăng mạnh trong những tháng gần đây, thu hút sự chú ý của nhiều người tham gia thị trường để đo lường hướng đi sắp tới của nhân dân tệ. Thông qua phân tích của chúng tôi, chúng tôi sẽ minh họa ba yếu tố cơ bản nằm phía sau điểm yếu của đồng nhân dân tệ gần đây và chúng có khả năng sẽ vẫn tồn tại trong những tháng tới.

Dữ liệu kinh tế vĩ mô cho thấy đà tăng trưởng của Trung Quốc đã giảm dần trong những tháng qua, trong khi những chỉ số này vẫn còn khả năng phục hồi tại Hoa Kỳ

Hoạt động sản xuất tại Trung Quốc đang xấu đi theo dữ liệu tần số cao gần đây. Sản lượng công nghiệp Trung Quốc, phần lớn được lấy làm proxy của nó, đã giảm tốc trong hai tháng qua, giảm xuống 6,0% trong tháng 6, mức tăng chậm nhất trong 2,5 năm qua. Chính thức sản xuất đơn đặt hàng xuất khẩu mới PMI của nó đã giảm xuống còn 49,8 tháng trước và thấp hơn ngưỡng quan trọng ở mức 50. Chi tiêu tiêu dùng ở Trung Quốc cũng được kiểm duyệt trong năm nay, với mức tăng trung bình

hàng tháng là 9,4% kể từ đầu năm 2018, thấp hơn 11,1% trong năm năm qua.

Theo chúng tôi, nguồn cung tiền tệ chậm và khả năng tiếp cận tín dụng hạn chế là hai trong những động lực chính kéo theo đà tăng trưởng mềm hiện tại. Tính toán của chúng tôi cho thấy rằng tín dụng thông qua kênh tài trợ xã hội đã giảm 698 tỷ NDT vào tháng trước, đây có thể là mức giảm lớn nhất trong lịch sử hàng tháng. Nhiều doanh nghiệp trong khu vực tư nhân vẫn không thể tiếp cận tín dụng giữa các chiến dịch giảm giá liên tục. Không có dấu hiệu nào cho thấy hoạt động tín dụng đã được cải thiện khi tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 hàng tháng tiếp tục tìm kiếm mức thấp mới. Chúng tôi kỳ vọng áp lự`c giảm giá đối với tăng trưởng kinh tế sẽ được duy trì tốt trước sự phục hồi của tốc độ cung tiền M2.

Mặt khác, chỉ số PMI sản xuất ISM đang đạt ở mức cao nhất kể từ năm 2004, và Chỉ số dịch vụ PMI của nó gần đỉnh cao lịch sử của nó. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng cũng gần mức cao nhất kể từ đầu thế kỷ 21. Tất cả các dữ liệu này cho thấy sự tăng trưởng của nền kinh tế lớn nhất vẫn lạc quan giữa các công việc dồi dào và thuế thấp hơn, ngay cả với chính sách tiền tệ của nó vẫn đang trong chu kỳ thắt chặt.

Triển vọng chính sách tiền tệ của Fed, PBOC là động lực chính đằng sau tỷ giá USD/CNY

Nếu đề cập đến sự mất giá của đồng nhân dân tệ trong giai đoạn 2014-2016, mọi người nhận ra lực cản chính đằng sau sự tăng điểm của USD / CNY là do sự phân kỳ chính sách giữa Fed và PBOC. Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã tiến hành nhiều công cụ nới lỏng tiền tệ khác nhau bao gồm lãi suất cho vay chuẩn, giảm RRR trong giai đoạn này, trong khi Fed tăng lãi suất. Phân kỳ tiền tệ lớn giữa hai công ty đã thúc đẩy tăng USD 15% / USD từ 2014-2016.

Chuyển sang năm 2018, PBOC cho thấy nhiều dấu hiệu sẵn sàng hơn để làm lu mờ chính sách tiền tệ mặc dù Fed tiếp tục tăng lãi suất của mình thêm hai lần trong nửa đầu. Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc ba lần trong năm nay, bơm thêm thanh khoản vào hệ thống ngân hàng để hỗ trợ các khu vực tư nhân. Do tốc độ mở rộng tiền tệ có thể tiếp tục chịu áp lực khi tốc độ tăng trưởng M2 tăng trưởng mạnh, thị trường kỳ vọng PBOC sẽ tiếp tục giảm trong nửa cuối năm nay. Hơn nữa, PBOC đã không tuân theo Fed để tăng tỷ lệ hoàn tiền sau khi Fed tăng lãi suất trong tháng 6, như tín hiệu cho thấy chính sách tiền tệ của nó có thể tăng trưởng định hướng hơn trong những tháng tới.

Trong khi theo chính sách của Fed, nó vẫn đang trên con đường tăng dần tỷ lệ vì thị trường lao động của họ gần như hoàn toàn làm việc. Chỉ số lạm phát ưa thích của Fed - PCE lõi đã đạt 1,9% trong tháng Năm, chỉ thấp hơn 0,1% so với mục tiêu lạm phát 2.0% của nó. Mặc dù có những lo ngại lớn hơn rằng liệu Fed có phản ứng với các đường cong sản lượng bằng cách làm chậm tốc độ thắt chặt hay không, Powell đã đưa ra một thông điệp rõ ràng trong tuần trước rằng không có kế hoạch thay đổi chương trình giảm cân liên tục để đáp ứng với đường cong phẳng hơn.

Trung Quốc - Mỹ lợi suất trái phiếu có chủ quyền lan truyền giải thích áp lực khấu hao nhân dân tệ tăng

Lây lan giữa trái phiếu chính phủ Trung Quốc-Mỹ 10 năm thu hẹp xuống còn 62 bps tại thời điểm này, từ 171 bps tại tám tháng trước. Chênh lệch hiện tại gần với những ngày trong tháng 12 năm 2015 và tháng 11 năm 2016, khi áp lực khấu hao nhân dân tệ tăng lên. Ở hầu hết các thị trường, chênh lệch lãi suất là một trong những yếu tố chính thúc đẩy tỷ giá hối đoái. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc-Hoa Kỳ tăng khoảng 70 bps trong năm 2017, với đồng nhân dân tệ Trung Quốc tăng 6,7% so với đồng đô la trong giai đoạn này.

Nhìn về phía trước, phạm vi cho lợi suất trái phiếu trải rộng giữa hai nền kinh tế lớn nhất để thu hẹp phần còn lại. Ngay cả với sự leo thang trong căng thẳng thương mại trong những tháng gần đây, chúng tôi không thấy nhiều dòng chảy vào Kho bạc Hoa Kỳ, và đường cong của nó chú ý hơn đến chính sách của Fed khi ngân hàng trung ương dự kiến tăng lãi suất ít nhất một lần trong năm tháng tới. Tại thị trường trái phiếu Trung Quốc, 10 năm của nó lưu ý chủ quyền hiện nay giảm xuống còn 3,52% sau khi PBOC cho thấy sẵn sàng hơn để cung cấp với chất lỏng hơn. Nếu mức độ ở mức 3,50% bị xuyên thủng, lợi suất cổ phiếu 10 năm có thể tiếp tục giảm xuống 3,25%.

Our Picks

Tỷ giá EUR/USD – Dấu hiệu giảm nhẹ.

Cặp tiền này có thể giảm xuống 1.17 trong tuần này khi nỗ lực của Trump để nói chuyện đồng đô la thấp hơn bị tác động hạn chế.

pipbox