Quỹ đạo gần đây của chứng khoán Mỹ đã chứng kiến sự thay đổi mạnh mẽ, chuyển từ đà tăng không ngừng sang đợt thoái lui dai dẳng. Sau khi trải qua 5 tháng tăng điểm liên tiếp mà không giảm 2%, thị trường đã phải đối mặt với 3 tuần giảm điểm liên tiếp. Mức giảm 5,5% này của S&P 500 chủ yếu là do sự không chắc chắn xung quanh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Chủ đề lạm phát khó khăn cùng với lập trường thận trọng của Fed đã dẫn đến biến động đáng kể về lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, tăng vọt từ 4,2% lên hơn 4,6% chỉ trong vòng ba tuần. Triển vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang có thể cắt giảm lãi suất đã được đẩy xa hơn trong ước tính của các nhà giao dịch.
Tuần này, trọng tâm chuyển sang báo cáo Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), báo cáo này sẽ đánh giá lạm phát so với mục tiêu của Fed. Điều này có thể gây ra một sự thay đổi khác trong câu chuyện thị trường theo hướng diều hâu hơn, đặc biệt là với những giả định hiện tại về khả năng phục hồi mạnh mẽ của người tiêu dùng và giá dầu cao hơn.
Từ góc độ giao dịch, đợt thoái lui gần đây không chỉ dẫn đến tình trạng bán quá mức mà còn giúp giảm bớt định vị thị trường tích cực và xoa dịu kỳ vọng của nhà đầu tư, trùng với một tuần đáng chú ý của báo cáo thu nhập vốn hóa lớn.
Các tuyên bố gần đây từ nhiều quan chức Fed ủng hộ cách tiếp cận kiên nhẫn, dựa trên dữ liệu, báo hiệu rằng việc cắt giảm lãi suất sớm khó có thể xảy ra. Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh tiến độ kiềm chế lạm phát còn chậm và nhấn mạnh các nhà hoạch định chính sách cần tự tin hơn trước khi xem xét các biện pháp nới lỏng.
Tuy nhiên, vẫn còn mối lo ngại kéo dài về kịch bản lạm phát không chỉ trì trệ mà còn tăng cao, làm tăng kỳ vọng tăng lãi suất. Nhắc lại những sai lầm chính sách trong quá khứ, đặc biệt là những sai lầm trong những năm 1970, là điều mà Fed Powell muốn tránh. Thống đốc Fed Michelle Bowman là một trong số ít người đưa ra gợi ý về khả năng tăng lãi suất nếu tiến trình lạm phát chững lại hoặc đảo chiều.
Bất chấp những tuyên bố này, dự đoán "cốt truyện chấm" của Fed cho thấy không có bất kỳ ai trong số 19 thành viên dự kiến sẽ không tăng lãi suất, chỉ có hai thành viên dự đoán sẽ không giảm lãi suất trong năm nay. Các thị trường tương lai của quỹ Fed phản ánh tâm lý ôn hòa tương tự, với xác suất tối thiểu cho việc tăng lãi suất trong năm nay và đa số dự đoán sẽ cắt giảm thêm.
Tuy nhiên, thị trường đã phải điều chỉnh đáng kể kỳ vọng của mình trong năm nay để ứng phó với dữ liệu lạm phát bất ngờ, chuyển từ định giá theo nhiều lần cắt giảm lãi suất sang dự đoán sẽ có ít lần cắt giảm lãi suất hơn. Bất kỳ áp lực lạm phát dai dẳng hoặc tái xuất hiện nào đều có thể thúc đẩy những điều chỉnh hơn nữa về kỳ vọng của thị trường, nhấn mạnh nguy cơ lạm phát dai dẳng và sự không chắc chắn xung quanh chính sách của Fed đối với chứng khoán Mỹ.
SPXUSD (Hàng ngày). Xác nhận mô hình điều chỉnh sau đợt phục hồi kéo dài 6 tháng. Nó có thể khiến S&P500 giảm sâu hơn nữa xuống mức Hỗ trợ là 4800,00.
Fullerton Markets Research Team,
Your Committed Trading Partner
